वेदांता के शेयरों में 4% की तेजी

मुंबई। जहां वैश्विक ब्रोकरेज फर्म सीएलएसए ने वेदांता को अपग्रेड करके आउटपरफॉर्म रेटिंग दी, वहीं नुवामा ने इसे अपग्रेड करके होल्ड कर दिया। हालाँकि, कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने बिक्री रेटिंग के साथ स्टॉक पर मंदी का रुख बरकरार रखा है। इस बीच, डिमर्जर योजना के बाद स्टॉक में 4% से अधिक की वृद्धि हुई।
दलाल स्ट्रीट के निवेशकों ने मंगलवार को अरबपति अनिल अग्रवाल के समूह वेदांत को छह अलग-अलग सूचीबद्ध संस्थाओं में विभाजित करने के फैसले का स्वागत किया, जिसके साथ बीएसई पर स्टॉक लगभग 4.5% उछलकर 232.35 रुपये पर पहुंच गया। जहां वैश्विक ब्रोकरेज फर्म सीएलएसए ने वेदांता को अपग्रेड करके आउटपरफॉर्म रेटिंग दी, वहीं नुवामा ने इसे अपग्रेड करके होल्ड कर दिया। हालाँकि, कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने बिक्री रेटिंग के साथ स्टॉक पर मंदी का रुख बरकरार रखा है।
प्रस्तावित डिमर्जर योजना के हिस्से के रूप में, वेदांता के शेयरधारकों को मूल कंपनी में रखे गए प्रत्येक शेयर के लिए 5 नव-सूचीबद्ध संस्थाओं में से प्रत्येक को एक शेयर प्राप्त होगा। 5 नई कंपनियों के नाम वेदांता एल्युमीनियम, वेदांता ऑयल एंड गैस, वेदांता पावर, वेदांता स्टील एंड फेरस मटेरियल्स और वेदांता बेस मेटल्स होंगे। वेदांता वेदांता समूह के लिए इनक्यूबेटर के रूप में कार्य करेगा, साथ ही हिंदुस्तान जिंक के लिए होल्डिंग कंपनी के रूप में भी कार्य करेगा। जिंक, सेमी-कंडक्टर, स्टेनलेस स्टील और प्रौद्योगिकी क्षेत्रों में पारदर्शी और गैर-अव्यवस्थित पूंजी आवंटन नीति सुनिश्चित करने के लिए, वेदांता के पास नई सूचीबद्ध संस्थाओं में कोई क्रॉस होल्डिंग्स नहीं होगी।

शेयरधारकों, ऋणदाताओं, लेनदारों और नियामक अधिकारियों से सभी आवश्यक अनुमोदन के अधीन, 12-15 महीने लगने की उम्मीद है, डिमर्जर से हितधारक मूल्य को अनलॉक करने, रणनीतिक निवेश को आकर्षित करने, दक्षताओं में सुधार करने और बेहतर ग्राहक संरेखण और पारदर्शिता सुनिश्चित करने की उम्मीद है।
सीएलएसए ने वेदांता को पहले के अंडरपरफॉर्म से अपग्रेड कर आउटपरफॉर्म कर दिया है, लेकिन लक्ष्य को 255 रुपये से घटाकर 230 रुपये कर दिया है। वैश्विक निवेश बैंक का मानना ​​है कि प्रस्तावित डीमर्जर के कारण परिचालन रूप से निकट अवधि में कुछ भी नहीं बदलेगा। यह कदम मूल कंपनी को इन संस्थाओं में रणनीतिक निवेशकों को लाने में सक्षम बनाएगा और इससे कर्ज का बोझ कम होगा। निरंतर पुन:रेटिंग के लिए, फोकस को परिचालन सुधारों पर वापस स्थानांतरित करने की आवश्यकता है। इससे (डीमर्जर) व्यवसायों में नकदी प्रवाह की प्रतिस्थापना कम हो जाएगी और कमाई में अस्थिरता बढ़ जाएगी, जो उधारदाताओं के लिए चिंता का विषय हो सकता है।
डीमर्जर विभिन्न व्यवसायों में हिस्सेदारी को मजबूत करने के वेदांत के पिछले प्रयासों (2012-17 के दौरान) को उलट देता है और पिछले कॉर्पोरेट कार्यों के औचित्य का खंडन करता है। आगामी बांड परिपक्वताओं के लिए वीआरएल (मूल) का उच्च उत्तोलन और फंडिंग अंतर वीईडीएल के लिए एक महत्वपूर्ण समस्या है और हमारा मानना ​​है कि गैर-प्रमुख व्यवसायों का विनिवेश समय की मांग है। हमारे विचार में, पृथक्करण से, अपने आप में, किसी भी मूल्य को अनलॉक करने की संभावना नहीं है। प्रतिकूल जोखिम-इनाम को देखते हुए 200 रुपए के अपरिवर्तित एफवी के साथ बिक्री बनाए रखें।
मोतीलाल ओसवाल
ऋण की स्थिति अपरिवर्तित बनी हुई है। CY25 तक ऋण के एक बड़े हिस्से के परिपक्व होने को देखते हुए, वेदांता और होल्डिंग कंपनी को पुनर्वित्त/पुनर्भुगतान जोखिम का सामना करना पड़ रहा है। कंपनी के ऋण से संबंधित घटनाक्रम आगे बढ़ने में महत्वपूर्ण निगरानी योग्य होगा। हम 250 रुपये के अपने एसओटीपी-आधारित लक्ष्य मूल्य के साथ अपनी तटस्थ रेटिंग दोहराते हैं।
फिलिप कैपिटल
हमारा मानना ​​है कि इस कदम का सकारात्मक दीर्घकालिक प्रभाव होगा, क्योंकि यह समूह को लचीलापन देगा, निवेशकों के लिए मूल्य अनलॉक करेगा (उन्हें उस वस्तु का विकल्प देगा जिसमें वे निवेश करना चाहते हैं) और मूल कंपनी के पास पूरी तरह से समाप्त करने का विकल्प होगा/ अपने ऋण भुगतान का प्रबंधन करने के लिए आंशिक रूप से विशेष संपत्ति। हमने अपना एसओटीपी-आधारित लक्ष्य 290 रुपये पर अपरिवर्तित रखा है, जो अब सीएमपी से 30% अधिक है; हम स्टॉक को खरीदने के लिए अपग्रेड करते हैं।
नुवामा
हम इस अलगाव को सकारात्मक मानते हैं क्योंकि यह स्टैंडअलोन व्यवसायों (शुद्ध-खेल) में निवेश करने के अवसर प्रदान करेगा। फिर भी, डीमर्जर मूल कंपनी वेदांता रिसोर्सेज (वीआरएल) की ऋण संबंधी चिंता का समाधान नहीं करता है, जिसे FY25E तक 4.2 बिलियन डॉलर का कर्ज चुकाना होगा। FY25E की कमाई के आधार पर हमारा TP 249 रुपए पर अपरिवर्तित रहता है।
सेंट्रम ब्रोकिंग
हमारा मानना ​​है कि यह एक सकारात्मक कदम है, क्योंकि इससे निवेशकों को शुद्ध व्यवसायों में निवेश करने का अवसर मिलेगा। प्रत्येक व्यवसाय के पास विकास के लिए विशिष्ट रणनीतियाँ चलाने के लिए अधिक स्वतंत्रता और स्वतंत्र प्रबंधन होगा। हमारा मानना ​​है कि होल्डिंग कंपनी वीआरएल, जो CY24 में USD2 बिलियन से अधिक के भुगतान के कारण ऋण चुकौती तनाव में है, को डीमर्जर से मदद नहीं मिलेगी। हम एसओटीपी मूल्यांकन पर 273 रुपए/शेयर के टीपी के साथ खरीदारी की रेटिंग बनाए रखते हैं।